استراتژی های پیروی از روند در طول زمان در برنامه های خود تحول چشمگیری داشته اند. ما این تغییرات را مورد بحث قرار دادیم, انگیزه رانندگی, و اثرات برنامه کلی خود را در بررسی بخش جایگزین 2019 ما. گسترش بازار, به طور خاص گسترش ابزار قابل معامله را به بازارهای غیر سنتی و جایگزین, به طور خلاصه به عنوان یکی از این تغییرات در زمان برجسته شد. از نظر لونسک, این تمرکز حاد و شتاب مدیران از اواخر سال بوده است, یک مورد کلیدی دستور کار پژوهش و ترجمه به پیشرفت مدل ضمانت بحث مفصل تر. گفته می شود که ترکیبات گروه همکار به طور کلی از چنین بازارها یا ابزارهایی در سایر استراتژی ها به صورت تاریخی استفاده کرده اند و/یا به طور تدریجی بازار معامله شده در برنامه های روند خود را در طول زمان گسترش داده اند. سرعت ورود به بازار از اواخر سال با این حال در اکثر همسالان روند تحقیق تلفظ شده است.
تعریف بازارهای جایگزین یا غیر سنتی این است که به طور کلی مدیر خاص باشید البته با برخی از مشترکات در بین همسالان روند. نکته کلیدی این است که این بازارها از قراردادهای سلف سنتی و ارزهای خارجی متمایز هستند و می توانند به بازارها مراجعه کنند, البته متقابلا منحصر به فرد نیستند, که به طور بالقوه دسترسی دشوارتر هستند (به عنوان مثال در صرافی های خاص معامله می شوند), بدون نسخه (فرابورس) یا دستی/صوتی معامله شده, عجیب و غریب, یا به عنوان مثال مایع کمتری. دارایی ها می توانند شامل معاوضه نرخ بهره باطنی باشند, سهام نقدی (فیزیکی), ارزهای بازار نوظهور, اوراق قرضه نقدی, اعتبار (به عنوان مثال.
استراتژی مرد اهل دو برابر شده است کوانتومی بازارهای معامله شده پس از 2008 به شدت توسط بازارهای غیر سنتی/ابزارهای اضافه شده با این در حال حاضر در مجموع بیش از 350 بازار, اکثریت ج.530 ابزار برنامه در حال حاضر می تواند تجارت. برای زمینه بیشتر, از 2020, 13 بازارهای پایه گاز طبیعی ایالات متحده; دو دوباره,; 10 گزینه های بخش ایالات متحده; 10 ایالات متحده تنها نام معاوضه اعتباری پیش فرض (سی دی); سه معاوضه واریانس حقوق صاحبان سهام به تنهایی به برنامه اهل اضافه شد. این شرکت از نظر لونسک تا حد زیادی در خط مقدم این منطقه در حال تکامل بوده است. این روند همچنین با ورود جدیدتر به بازار داخلی مانند روند پیمکو قابل مشاهده است, روند متمرکز بر سهام-پرچین زیر محصول. پیمکو به مرور زمان بازارهای قابل معامله خود را با افزایش 10 درصدی (18+) ابزارها از ژانویه 2020 گسترش داده است. در این مقاله به بررسی برخی از شاخصهای اعتباری و ارزها میپردازیم.
وینتون استفاده از بازارهای فرابورس و غیر سنتی را در برنامه خود از سال 2020 با 32 بازار جدید (این برنامه بیش از 150 بازار معامله می کند) در دسامبر سال 2020 اضافه شده است که شامل مبادله نرخ بهره و طیف وسیعی از کالاهای غیر سنتی (به عنوان مثال گاز طبیعی هلند) است. این بعدا با پنج مبادله پیش فرض اعتبار و 17 بازار کالای چینی دیگر دنبال شد. بازارهای غیر سنتی اکنون 20 درصد از تخصیص ریسک این برنامه را تشکیل می دهند. ادغام بازارهای غیر سنتی در محصولات گرایشی موجود در داخل کشور از نظر لونسک تمرکز کمتری داشته است که با این وجود بازارهای غیر سنتی را در برنامه متنوع خود پیاده سازی کرده است (به عنوان مثال مبادله نرخ بهره و سی دی به ترتیب در س4 2017 و س1 2018 اضافه شد) و اگرچه این برنامه ارزی نسبتا متنوع تری را مبادله می کند. هر دو همچنین برنامه های جایگزین مستقل بازار را مدیریت می کنند در حالی که گسترش بازار همچنان یک مورد اصلی در دستور کار تحقیق است.
دلایل رانندگی این تغییر به هم مرتبط هستند. یک مشاهده رایج در میان مدیران روند این است که رفتار بازارهای مشاور تجارت کالاهای سنتی پس از بحران مالی جهانی تغییر کرده است به عنوان مثال نرخ بهره در بسیاری از اقتصادهای توسعه یافته از طریق اقدامات بانک مرکزی و افزایش همبستگی در بازارهای کالاهای سنتی مانند نفت خام وست تگزاس به معیارهای سهام گسترده تر در پایین ترین سطح خود باقی مانده است. این یک محیط کمتر مطلوب برای روند ایجاد کرده است و تا حدودی بر بازده در دهه گذشته تاثیر گذاشته است. بازارهای سلف سنتی بیشتر تحت تاثیر احساسات بازار ریسک و ریسک قرار گرفته اند. به این ترتیب همبستگی های بالاتر در بازارهای درون و بین و کلاس های دارایی مشهود بوده است که تلاش برای گسترش تنوع در برنامه ها برای کشف بازارهای با همبستگی بهبود یافته است. این نتیجه تحقیقات در بازارهای غیر سنتی بوده است.
قابل ذکر است که این بازارها مزایای همبستگی را با بازارهای سنتی سلف و فارکس نشان داده اند (به عنوان مثال همبستگی 0.5 بین استراتژی روندهای جایگزین اکر و شاخص فرهنگ و هنر بارکلیهدج که در ژانویه 1990 تا دسامبر 2020 شبیه سازی شده است). اما این به برنامه وابسته است. بعلاوه چنین بازارهایی عموما همبستگی فزاینده ای را به نمایش نگذاشته اند تا حدی که در سلف سنتی و بازارهای فارکس پس از جی اف سی مشهود است (اهل 2021). این تنوع کلی برنامه را بهبود می بخشد. تحقیقات همچنین نشان داده است که این بازارها نسبت های شارپ جذابی را هنگام استفاده از مدل های سری زمانی و مبتنی بر حرکت از طریق تست پشتی در مدت زمان طولانی نشان داده اند (2021). مسلما از اهمیت حیاتی ترین چنین بازار به تحدب مورد نظر (به عنوان مثال فرهنگ و هنر لبخند و یا 'بحران الفا) مترادف با روند زیر است که قادر به انجام خوبی در سهام گاو نر و خرس بازار چه که از طریق استراتژی روند بازار های غیر سنتی اختصاص داده شده و یا به عنوان برنامه های اضافه شده به روند موجود زیر استراتژی. ما معتقدیم که محصول طولانی مدت اهل الفا که همانطور که قبلا توضیح داده شد شامل تعداد زیادی از بازارهای غیر سنتی در طول زمان است نشانه خوبی از این مشخصات تحدب (در زیر) است.
شکل 1-بازده مازاد ماهانه (اندازهگیری شده در برابر شاخص لایحه بانکی بلومبرگ اوسبوند$). دوره: سپتامبر 2009 تا سپتامبر 2021. منبع: لونسک
یک بازار گسترده تر برای تجارت در دسترس است همچنین به معنای تکامل محصول در میان مدیران سیستماتیک و روند زیر در زمان های اخیر با استراتژی های اختصاصی بازار غیر سنتی زیر است. از اواسط دهه 2000 برنامه تکامل متمرکز بر بازارهای جایگزین (به عنوان مثال کلاسهای دارایی فرابورس, بازارهای نوظهور, بازارهای نقدینگی کمتر و بازارهای اعتباری و معاوضه) را مدیریت کرده است. کلاسهای دارایی فرابورس, بازارهای نوظهور, صندوقها, سلف کمتر نقدینگی و دسترسی به بازارهای اعتباری و مبادله سخت تر) از سال 2017 تاکنون در حالی که اکر (2018) و وینتون (2020) محصولات خود را در سالهای بعد روانه بازار کرده اند.
روند پیاده سازی چنین بازارهایی به طور طبیعی طیف وسیعی از پیچیدگی ها را ایجاد می کند, یعنی مربوط به عملیات و اجرا/تجارت که نیاز به پیمایش دارد. توانایی تجارت چنین بازار به طور موثر در نهایت نیاز به تجربه قبلی برای درک تفاوت های ظریف خود را. دسترسی, نیازی به گفتن نیست, مهم است, به خصوص برای بازارهای باطنی که روابط جدید ممکن است نیاز به با کارگزاران متخصص کشت می شود. بیشتر, این بازار می تواند کتابچه راهنمای کاربر, و یا صدای معامله, و یا گاهی اوقات در دسترس تنها در مبادلات طاقچه. بنابراین توانایی ایجاد روابط تجاری یکپارچه است در حالی که ممکن است به روزرسانی های بالقوه در توانایی اجرای یک شرکت نیاز باشد. که گفت, برخی از بازارها مانند صندوقها, معاوضه و سلف می توانید زیرساخت های تجاری موجود یک مدیر اهرم با توجه به این بیشتر با دارایی های سنتی فرهنگ و هنر تراز. طرف مقابل (به عنوان مثال چند پاکسازی و اعدام کارگزاران, نظارت بر رتبه بندی اعتباری) و وثیقه مدیریت ریسک نمی تواند انجام نگرفته و همچنین.
نقدینگی یک نکته مهم برای قیمت گذاری رقابتی است اما همچنین برای اطمینان از اینکه شرایط بازخرید محصول به خطر نمی افتد (به عنوان مثال نمونه کارها توانایی انحلال موقعیت های خود را در یک زمان معقول حفظ می کند و قیمت گذاری بیش از حد تاثیرگذار نیست). هزینه های معاملاتی بالاتر را می توان به دلایل مختلف انتظار داشت (به عنوان مثال فقط مبادلات طاقچه معامله شده را نمی توان به طور مستقیم معامله کرد) به طور بالقوه به حجم کمتری کمک می کند اما این به بازار وابسته است و مشکلات دسترسی در مواردی یک موضوع مبرم تر است. با این وجود ممکن است نیاز به داشتن مجموعه ای متنوع از بانک ها و شبکه های ارتباطی الکترونیکی در اختیار مدیر باشد. که گفت:, با هجوم شرکت کنندگان, یک استدلال می تواند نصب شده در اطراف نقدینگی بهبود از طریق زمان. تجزیه و تحلیل نشان می دهد که روندهای جایگزین تنها 8.8 میلیارد دلار از کل دارایی های تحت مدیریت تحت مدیریت (110.5 میلیارد دلار) را شامل می شود زیرا در دسامبر 2020 رشد دارایی های استراتژی روند جایگزین از سال 2012 به طور پیوسته در حال افزایش است. از نقطه نظر فرایند, استراتژی ظرفیت, با توجه به این بازار کمتر مایع به طور کلی, می تواند نهفته. همچنین پتانسیل برای چنین بازار به مزایای همبستگی در نظر گرفته شده انتظار می رود در نتیجه به خطر انداختن خواص تنوع است که سرمایه گذاران باید متوجه شود را فراهم نمی کند وجود دارد.
گرایش به سمت چین
گسترش به چین نیز یک پیشرفت قابل توجه در میان روند پیروی از همسالان از طریق تحقیق در مورد پیشرفت های بالقوه مدل (به عنوان مثال گسترش بازار) و توسعه محصول بوده است. این امر توسط کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین در کنار بانک خلق چین و اداره امور خارجه برای تصمیم گیری برای گسترش چارچوب برنامه سرمایه گذار نهادی خارجی واجد شرایط انجام شده است که در نوامبر 2020 اجرایی شد. این طرح رژیم را برای سرمایه گذاران دریایی فراهم می کند تا دسترسی مستقیم به دارایی های خشکی چین داشته باشند. اصلاحات اخیر در این چارچوب بیشتر نشان دهنده تمایل چین برای باز کردن و تحمیل بازارهای سرمایه اش است.
مزایای اداری یک ویژگی مهم از تکامل این چارچوب بوده است (به عنوان مثال یک فرایند درخواست ساده و دیجیتالی همراه با زمان چرخش سریع تر برای نتایج) در کنار تمدید الزامات صلاحیت (علامت 2020). تجدید نظر طرح نیز گسترش یافته است برای پوشش تمام انواع مدیران دارایی به ویژه صندوق های تامینی که قبلا محدود شده بودند (علامت گذاری به عنوان 2020). از اهمیت شاید بیشتر گسترش بازارهای سرمایه گذاری و ابزار است. طرح تجدید نظر در حال حاضر سرمایه گذاری در اوراق بهادار و سهام ذکر شده در بورس سهام ملی چین و نقل قول را قادر می سازد; مشتقات مربوط به اوراق قرضه, نرخ بهره و ارز معامله در بازار اوراق قرضه بین بانکی چین; صندوق های سرمایه گذاری خصوصی و قراردادهای سلف کالا و گزینه های معامله در مبادلات سلف مربوطه موضوع را به تصویب (پرایس واتر هاوس کوپرز, 2020).
لونسک از سال مشاهده تمرکز قوی در برنامه های تحقیقاتی و جهت استراتژیک برخی از روند خود را به دنبال مدیران ارسال این تغییرات قانون اخیر, به خصوص تمرکز بر تحقیقات به و به طور بالقوه در حال گسترش (تصویب قانونی در انتظار است که بعدا مورد بحث) بازارهای قابل معامله خود را به قراردادهای سلف کالا. وسعت بیشتر بازارهای کالایی موجود در چین در کنار برخی از بازارهای منحصر به فرد و منحصرا معامله شده در مبادلات کالاهای محلی از جاذبه های اصلی این بازارها است. تنوع بیشتر در رانندگان بازگشت, وسعت برنامه و مزایای همبستگی; مشابه به دلایل زیر بنای گسترش مدیران روند به بازارهای غیر سنتی و فرابورس این فشار جغرافیایی رانده است.
بازارهای بسیار متمایز منحصر به فرد برای مبادلات سلف چین شامل تخم مرغ و قیر به عنوان مثال است که می تواند مزایای همبستگی را برای برنامه های موجود فراهم کند (بوردیگونی, چانگ, ماکییک, روسینی, و اشتراکر, 2021). تجزیه و تحلیل اخیر توسط من اهل به سرمایه گذاری سیستماتیک در چین ناشی از تغییرات طرح چفیی این را در طیف وسیعی از کالاهای چینی برجسته می کند. به عنوان مثال اپل مشخصات همبستگی جذابی را نشان می دهد (به عنوان همبستگی ماهانه نسبت به ژانویه 2015 تا دسامبر 2020 اندازه گیری می شود) با سایر کالاهای معمول معامله شده: ذرت (-0.09) و سویا (-0.33) در حالی که میانگین همبستگی با طیف وسیعی از کالاهای چینی و جهانی تنها 0.03 (بوردیگونی و همکاران., 2021). نتایج مشابهی از تحلیل اخیرا منتشر شده و قابل مقایسه توسط سرمایه جنبه (سرمایه جنبه, 2021) گرفته شده است. همچنین مزایای همبستگی قوی از تجارت سلف کالاهای سنتی مانند ذرت در سطح جهانی با معادل های سلف چینی وجود دارد. تجزیه و تحلیل اسپکت نشان می دهد که تنها یک همبستگی 0.29 بین معاملات ذرت در چین و ایالات متحده در طول دوره ژانویه 2015 تا جون 2021 وجود دارد (سرمایه جنبه, 2021). گفته می شود که همبستگی های بالا با قیمت های نقره ای چین وجود دارد که نزدیک به همبستگی مثبت کامل با معادل ایالات متحده (بوردیگونی و همکاران) است., 2021). همبستگی همچنین می تواند با سیب متفاوت باشد به عنوان مثال غیر همبسته یا کمی منفی (-0.05) با نفت خام وست تگزاس برای دوره ژانویه 2015 تا دسامبر 2020 (بوردیگونی و همکاران. 2021) اگر چه همبستگی مثبت متوسط (0.38) را نشان می دهد زمانی که تجزیه و تحلیل برای شش ماه دیگر تحت مطالعه جنبه گسترش یافته است. از دیدگاه طبقه دارایی, به طور کلی همبستگی مثبت کم تا متوسط نیز هنگام مقایسه شاخص های سهام چین (به عنوان مثال سی سی 300) با سایر معیارهای سهام منطقه ای گسترده تر مشهود است; به همین ترتیب این نیز مشاهده مشابهی برای اوراق قرضه است (به عنوان مثال. بلومبرگ بارکلیز چین خزانه داری + بانک سیاست 1-10 سال شاخص تیدی بدون لبه US) در مقایسه با سایر شاخص های معادل منطقه ای ثابت (بوردیگونی و همکاران., 2021).
نقدینگی یک نکته کلیدی در تصمیم گیری برای افزودن و حذف بازارها از یک برنامه است. داده ها نشان می دهد که بورس کالای چین, تعریف شده به عنوان ترکیبی از بورس کالای دالیان, شانگهای بورس کالا و ژنگژو بورس, رتبه سوم از نظر حجم معامله برای گزینه های کالا و سلف در 2020 در حالی که بازارهای باطنی مانند قیر پیش افتادن از برخی بیشتر معامله جهانی سلف مانند طلا از نظر حجم (تعداد قراردادهای معامله شده) (اهل, 2021). بازارهای سلف کالاهای چینی که بسیار نقدینگی دارند از تجزیه و تحلیل انجام شده توسط جنبه بیشتر مشهود است (سرمایه جنبه, 2021). این تجزیه و تحلیل نشان می دهد که مبادلات کالاهای چینی به شدت منجر به حجم معاملات (تعریف شده توسط تعداد قراردادهای معامله شده) در سال 2020 (جنبه سرمایه, 2021). زمانی که حجم معامله شده برای ایالات متحده تنظیم می شود, انحراف کمتری نسبت به سلف های چین وجود دارد که نمایندگی بیشتری از قراردادهای سلف جهانی با طلا دارند, و نفت خام برنت (یخ) رهبران هستند (جنبه سرمایه, 2021). با این وجود بازارهای کالاهای چینی همچنان بسیار نقدینگی هستند و نقدینگی با گذشت زمان در معیارهایی مانند حجم قراردادهای معامله شده و حجم قراردادها و سود باز افزایش یافته است.
یک نقطه کلیدی به یاد داشته باشید با این حال که به عنوان در زمان نوشتن این مقاله, قراردادهای فردی برای کالاها هنوز هم مورد نیاز برای تایید برای تجارت, که یک روند مداوم و در حال تحول است, در حالی که شاخص های سهام به طور خاص, تنها می تواند مورد استفاده قرار گیرد برای مصون سازی اهداف و اوراق قرضه نقدی نیاز به بودجه کامل (یعنی هیچ قرار گرفتن در معرض اهرمی). ممکن است در این زمینه ها پیشرفت هایی صورت گیرد. همچنین مدیران موظف به درخواست مجوز کیفری هستند که برخی از این افراد در مراحل مختلف این پروسه قرار دارند. احساسات مسلم از مدیران دارایی این است که این مثبت در راه از طریق زمان برای فعال کردن دروازه تنوع بالقوه و فرصت بازگشت باید تکامل است.
منابع
اکر. 2021. استراتژی موضوعات داغ جایگزین.
مرد اهل. 2021. برنامه اهل الفا.
پرایس واتر هاوس کوپرز, 2020, اعلام جدید طرح تحقیق/کیفی چین: شجاعت باد و امواج در حالی که مدیریت عدم قطعیت مالیاتی, اکتبر 2020.
علامت, ل 2020, چین منتشر قوانین جدید کیفی/رقیفی, هاینز بون, 27 اکتبر.
بوردیگونی, گرم, چانگ, یک, مکی, یک, روسینی, بازدید کنندگان, & استراکر, ک 2021, یک کالای داغ: سرمایه گذاری سیستماتیک در چین, ص.1-12.
سرمایه جنبه. 2021, تنوع: ساخت چین, 1 سپتامبر 2021.
اطلاعیه مهم:این سند توسط شرکت تحقیقاتی لونسک 11 151 658 561 منتشر شده است. لطفا قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری در مورد هر محصول مالی ذکر شده در این سند موارد زیر را بخوانید. افشای اطلاعات در تاریخ انتشار: لونسک برای تحقیق در مورد محصول(های) مالی خود با استفاده از معیارهای جامع و عینی هزینه هایی را از مدیران صندوق یا صادرکنندگان محصول دریافت می کند. لونسک اشتراک هایی را برای تهیه محتوای تحقیقاتی برای مشترکین از جمله مدیران صندوق و صادرکنندگان محصول دریافت می کند. لونسک دریافت هزینه برای مشاوره مشاوره سرمایه گذاری به مشتریان, که شامل اوراق بهادار مدل, لیست محصولات تایید شده و مشاوره دیگر. هزینه های لونسک به نتیجه رتبه بندی محصول یا گنجاندن محصولات در پرتفوی مدل یا در لیست محصولات تایید شده مرتبط نیست. لونسک و نمایندگان خود, نمایندگان مجاز و همکاران مربوطه می باشند ممکن است موقعیت در محصول مالی(بازدید کنندگان) ذکر شده در این سند دارند, که ممکن است در طول عمر این سند تغییر, اما لونسک چنین منابع به اندازه کافی مواد به سازش هر گونه توصیه و یا مشاوره در نظر. هشدارها: عملکرد گذشته شاخص قابل اعتمادی برای عملکرد بعدی نیست. اطلاعات مندرج در این سند از منابع مختلف قابل اعتماد تلقی می شود. به عنوان دقیق یا کامل تضمین نمی شود و نباید به این ترتیب اعتماد کرد. نظرات بیان شده در معرض تغییر هستند. این سند تنها یک ابزار برای کمک به تصمیم گیری های سرمایه گذاری است. تغییر شخصیت بازارها نیاز به تجزیه و تحلیل مداوم دارد و ممکن است منجر به تغییراتی شود. هر گونه رتبه بندی یا مشاوره صریح یا ضمنی در این سند محدود به "مشاوره عمومی" (همانطور که در قانون شرکت ها 2001 تعریف شده است) و صرفا بر اساس در نظر گرفتن شایستگی های سرمایه گذاری محصول مالی (ها) به تنهایی بدون در نظر گرفتن اهداف سرمایه گذاری, وضعیت مالی و نیازهای خاص ('شرایط مالی') هر شخص خاص است. این یک توصیه برای خرید تلقی نمی, از گرو در اوردن و یا فروش محصول مالی مربوطه(بازدید کنندگان). قبل از تصمیم گیری سرمایه گذاری بر اساس رتبه بندی(ها) یا مشاوره, خواننده باید در نظر بگیرد که شخصا با توجه به شرایط مالی خود مناسب است یا باید به دنبال مشاوره مالی مستقل در مورد مناسب بودن خود باشد. اگر توصیه ما مربوط به خرید یا خرید احتمالی محصول(های)مالی خاص باشد,
